币安研究部门 Binance Research 周四16日发布《以太坊上海升级》报告，预测开放质押提款后不会面临部分投资者担心的沈重卖压，并列举了对上海升级后的 ETH 看涨观点。前情提要：以太坊更新上海升级提款细节：两种取款方式、Gas费、需要多久？背景补充：ETH 成功提款！以太坊 Zhejiang 测试网成功模拟上海升级
以太坊在本月 8 日已在 Zhejiang 测试网成功模拟质押 ETH 提款，原先主网的上海升级预计 3 月来临，然而最新进度显示，主网升级可能推迟到 4 月初。
上海升级的提款会是利好币价，又或者将迎来数亿美元的 ETH 砸盘，当前市场众说纷纭。交易所龙头币安的研究部门 Binance Research 周四16日发布《以太坊上海升级》报告，预测开放质押提款后的情况，并列举了对上海升级的看涨观点。
质押现况报告指出，超过 1650 万个，价值超过 250 亿美元的 ETH，已经通过 52 万多个验证者进行质押。自 2020 年信标链发布以来，质押的 ETH 和和验证者总数持续稳步上升。
来源：Binance Research质押市占率：Lido 近 30 独占鳌头ETH 质押市占率图表。来源：Binance Research解锁面临卖压？57 质押 ETH 已获流动性开放质押提款的大型潜在卖压一直是看空派的主要论点，然而报告认为，有高达 57 质押 ETH 已经透过流动性质押衍生品代币取得流动性好几个月了。
在某些方面，我们几乎可以不担心这部分用户，因为他们没有真正的理由在上海升级后抛售。
有超过 57 的质押 ETH 已获取流动性。图源：Binance Research仅 3 成 ETH 质押者现是获利状态报告也观察到，大多数 ETH 质押者现处于亏损状态，仅有 31 的质押者现在是获利状态，因此判定大多数人质押者没有经济动机以当前的 ETH 价格出售。以太币现价约 1693 美元
仅 3 成 ETH 质押者现是获利状态。图源：Binance Research两种提款机制稳定价格波动以太坊本月已发布以太坊的提款细节，届时将有部分提款、完全提款两种取款方式。
以报告撰写时的价格1560 美元计算，总 ETH 质押奖励达到约 103 万个 ETH 或 16 亿美元的最大卖压。监于这部分提款将分散在几天甚至几周内，并且考虑到 ETH 的每日交易量接近 80100 亿美金，这部分提款不太可能对 ETH 的价格产生重大影响。
在当前活跃验证者的水平520K下，每天最多允许 1575 个验证者完全提款。
估计每日最大卖压：32 ETH x 1575 验证者 = 50400 ETH ，约 8000 万美元。
延伸阅读：以太坊更新上海升级提款细节：两种取款方式、Gas费、需要多久？
上海升级后的机会与威胁机会：质押奖励货币政策、相对较低的质押率、ESG 标签、通缩供应报告列举了看好以太坊在上海升级后上涨的三大论点：
1 质押奖励货币政策：
以太坊货币政策中质押奖励与验证者数量成反比，即 ETH 质押的年化报酬APR 随着验证者数量的减少而增加，意味着如果验证者的数量下降，他们在开放提款后撤回他们的 ETH，共识奖励将增加，又将吸引其他验证者质押加入。
ETH官网2 相对较低的质押率：
报告发现 ETH 质押率大大低于其竞争对手。猜测是许多个人和团体一直在等待上海升级后，再抵押他们的 ETH，因为开放提款将消除流动性风险和先前未定义锁定期的不确定性。
之前一直在观望的一波新参与者可能会给 ETH 增加一定程度的购买压力，尤其是在可以吸引机构资本的情况下。
以太坊的质押率远低于 BNB、Cardano、Solana 和 Avalanche。图源：Binance Research3 ESG 标签：
以太坊去年合并后，估计能源消耗下降99，形成了友善环保、永续发展的 ESG 叙述，吸引机构目光。CoinShares 最新季度基金经理调查显示创纪录 60 的受访者表示相信以太币，远胜 BTC 的 30。
4 合并后 ETH 已成为通缩资产
以太坊去年合并完成从 PoW 到PoS 的过渡，每日不再需要发行代币来奖励矿工，结合手续费销毁机制的 EIP1559 的实施，ETH 通膨率已从每年 35 以上降至 003。事实上，ETH 从今年 1 月开始就处于通缩状态。
合并后 ETH 已成为通缩资产。图源：Binance Research威胁：总体经济疲弱以及 L1 竞争对手崛起除了全球面临的总体经济威胁，愈来愈多 L1 竞争对手的窜起，导致以太坊 DeFi 的 TVL 主导地位自 2020 年以来一直呈下降趋势，约从 96 下降至 60。在同一时期对手皆有明显增长。
BNB Chain 的占比从 01 至 102；Tron 从 21 至 104；Avalanche、Solana 也有表现出增长，而以太坊 Layer 2 方案 Polygon、Arbitrum 和 Optimism 也占据前 10 名。
虽然我们继续在 L1 中看到 DeFi 创新，尤其是 BNB 链，但我们也有新的 DeFi 专用链新星 Canto 和 Sei。 以太坊在 DeFi 领域的地位绝对值得密切关注。
以太坊在 DeFi TVL 主导地位不断下降。图源：Binance Research相关报导a16z 创办人：比特币发展停滞，以太坊引领技术创新！
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